As the Fed Powell Continues to Flail, Could an MMT Fed Chair Be Next?
(https://mises.org/wire/fed-powell-continues-flail-could-mmt-fed-chair-be-next)
07/23/2021
Inflation in America continues to rise, and with it skepticism in Federal Reserve chairman Jay Powell’s insistence that increased prices are “transitory.” This double whammy of consumer pain and declining institutional confidence increases the odds of another challenge to the Fed’s current plans: a change in leadership1.
To date, there has been no indication from either Kamala Harris or Joe Biden that Jay Powell is likely to end up cashing his own covid-boosted unemployment benefits. While a political party losing control of the executive branch typically means a pink slip for most of the predecessors’ chosen policymakers, Fed chairs have historically had a knack for sticking around.
In 1983, Ronald Reagan renominated Jimmy Carter’s Fed selection—Paul Volker—before appointing Alan Greenspan to the Fed in 1987. While 90s American politics was marked by escalating personal and partisan spats between Republicans and Democrats, Greenspan cemented his spot as one of the most powerful men in the world with the support of both George H.W. Bush and Bill Clinton. Even Ben Bernanke, the first Fed chair to be the subject of a new generation of well deserved—and often hilarious—online ridicule received the support of both George W. Bush and Barack Obama.
Romantics would argue this is an illustration of the central banks’ cherished—and mythical—“independence”; cynics would point out that it reflects a bipartisan commitment to credit expansion and easy money. Even Trump, who campaigned on a surprisingly strong grasp on the consequences of the Fed’s monetary hedonism, ended up selecting an Obama-appointed Fed governor for the position.
Of course, there is an additional reason for hesitancy in changing the name on the stationary at the Eccles Building: regime certainty. In 2009, for example, the conventional wisdom of DC and Wall Street was that a disruption in the Fed’s leadership would undermine America’s already anemic recovery from the recent financial crises.
For similar reasons, Politico has reported that a second term for Jay Powell is “his to lose.” Also supporting his case is the degree to which his views on the economy have mirrored that of his predecessor turned Treasury secretary, Janet Yellen.
There is a lot of time, however, between now and the end of his term in 2022.
While Fed chairs in the past have been renominated in the face of weak economic growth and underperforming labor markets, the political calculation of maintaining the status quo is very different in a country feeling the daily pain of rising consumer prices. The more the Fed admits inflation will last longer than expected, the more we are likely to see betting markets lose faith in the return of Chairman Powell.
What would a post-Powell Fed look like? That is where things get interesting.
As illustrated above, a change in personnel in the Fed in recent years has not meant a radical change in policy. As such, the heir-apparent would be a dependable, status quo partisan like Lael Brainard—an Obama-appointed Fed governor who was a finalist to be the current Treasury secretary.
There is, however, growing interest on the progressive left in the work of Stephanie Kelton and other advocates of modern monetary theory. Additionally, the great political advantage of MMT—like Keynesianism in the 1930s—is that it provides an intellectual veneer for a political left that believes the biggest problem with American economic policy is its frugality. Kelton has publicly advocated for the Biden administration to rely on the Fed—rather than taxes—to support aggressive increases in federal spending.
[FURTHER READING: A Review of Stephanie Kelton’s The Deficit Myth by Robert Murphy]
The enthusiasm for MMT is not shared by Ms. Brainard, nor any of the other obvious candidates within the existing Fed. Neel Kashkarki, for example, head of the Minneapolis Fed and one of the more dovish voices in the central bank, has been a strong critic of Kelton’s work. Could progressive pressure, mixed with escalating economic pressure, push White House decision-makers to embrace a radical, outside the box choice to lead the Fed?
The previous administration was gifted an opportunity to significantly reshape the ideology of the Fed thanks to multiple potential openings on the Federal Reserve Board of Governors. While some interesting nominees were considered, the statu quo won out.
With multiple vacancies on the horizon in 2022, that may not be the case for much longer.
Oharrak:
Moneta Teoria Modernoa edo Teoria Monetario Modernoa
1) Orain arte hauxe erabili dugu: Diru Teoria Modernoa
Bill Mitchell eta Warren Mosler-ek erabilitakoa: Modern Monetary Theory
Randall Wray-k: Modern Money Theory
2) Hemendik aurrera: Moneta-Teoria Modernoa edo Teoria Monetario Modernoa
Agian hauxe hobetsiko dugu: Moneta-Teoria Modernoa
Gogoratzekoak
(i) https://twitter.com/tobararbulu/status/1419143589309911043
@tobararbulu # mmt@tobararbulu
3. John Yarmuth, they’ve got fiscal policy right. So that battle’s been won. What they’ve still got backwards is the interest rate thing.
Warren Mosler: interes tasak eta inflazioa https://www.unibertsitatea.net/blogak/heterodoxia/2021/07/04/warren-mosler-interes-tasak-eta-inflazioa/
@tobararbulu # mmt@tobararbulu
4. If and when they understand that raising rates is going to add to inflation, that they’re already as deflationary as it goes, except for negative rates, you won’t hear that talk anymore.
Warren Mosler: interes tasak eta inflazioa https://unibertsitatea.net/blogak/heterodoxia/2021/07/04/warren-mosler-interes-tasak-eta-inflazioa
(iii) https://twitter.com/tobararbulu/status/1419145666077528064
@tobararbulu # mmt@tobararbulu
5. If we raise rates, it’s only going to make it worse. It’s just basic income for people who already have money. Once that understanding is understood, then that gets taken out of the equation.
Warren Mosler: interes tasak eta inflazioa
https://unibertsitatea.net/blogak/heterodoxia/2021/07/04/warren-mosler-interes-tasak-eta-inflazioa
(iv) https://twitter.com/tobararbulu/status/1419146694554439686
@tobararbulu # mmt@tobararbulu
6. And I look forward to that day sooner rather than later.
Dakienak badaki, ez dakienak baleki!
Warren Mosler: interes tasak eta inflazioa
https://unibertsitatea.net/blogak/heterodoxia/2021/07/04/warren-mosler-interes-tasak-eta-inflazioa
Warren Mosler for the FED chair?
(i) https://twitter.com/wbmosler/status/1419752882497261571
Warren B. Mosler #MMT@wbmosler
Segida:
Knut Branson@gooser3000
@wbmoslererabiltzaileari erantzuten
Mosler for Fed chair.
1 Espainierazko bertsioa:
Mientras la Fed de Powell sigue tambaleándose, ¿podría un presidente de la Fed defensor de la TMM ser lo siguiente?
07/23/2021Tho Bishop
La inflación en América sigue aumentando, y con ella el escepticismo en la insistencia del presidente de la Reserva Federal, Jay Powell, en que el aumento de los precios es «transitorio». Este doble golpe de dolor de los consumidores y la disminución de la confianza institucional aumenta las probabilidades de otro desafío a los planes actuales de la Fed: un cambio de liderazgo.
Hasta la fecha, ni Kamala Harris ni Joe Biden han indicado que Jay Powell vaya a acabar cobrando su propio subsidio de desempleo. Mientras que un partido político que pierde el control de la rama ejecutiva suele significar el despido de la mayoría de los responsables políticos elegidos por sus predecesores, los presidentes de la Reserva Federal han tenido históricamente la habilidad de quedarse.
En 1983, Ronald Reagan renunció a la selección de la Fed de Jimmy Carter —Paul Volker— antes de nombrar a Alan Greenspan para la Fed en 1987. Mientras la política americana de los años noventa se caracterizaba por la escalada de disputas personales y partidistas entre republicanos y demócratas, Greenspan se consolidó como uno de los hombres más poderosos del mundo con el apoyo tanto de George H.W. Bush como de Bill Clinton. Incluso Ben Bernanke, el primer presidente de la Reserva Federal que fue objeto de una nueva generación de merecidas -y a menudo hilarantes- burlas en Internet, recibió el apoyo tanto de George W. Bush como de Barack Obama.
Los románticos argumentarían que esto es una ilustración de la apreciada —y mítica— «independencia» de los bancos centrales; los cínicos señalarían que refleja un compromiso bipartidista con la expansión del crédito y el dinero fácil. Incluso Trump, que hizo campaña con un sorprendente conocimiento de las consecuencias del hedonismo monetario de la Fed, acabó seleccionando para el cargo a un gobernador de la Fed nombrado por Obama.
Por supuesto, hay una razón adicional para dudar en cambiar el nombre en la papelería del edificio Eccles: la certeza del régimen. En 2009, por ejemplo, la sabiduría convencional de DC y Wall Street era que una interrupción en el liderazgo de la Fed socavaría la ya anémica recuperación de Estados Unidos de las recientes crisis financieras.
Por razones similares, Politico ha informado de que un segundo mandato para Jay Powell es «suyo para perder». También apoya su caso el grado en que sus opiniones sobre la economía han reflejado las de su predecesora convertida en secretaria del Tesoro, Janet Yellen.
Sin embargo, hay mucho tiempo entre ahora y el final de su mandato en 2022.
Mientras que los presidentes de la Fed en el pasado han sido renombrados ante el débil crecimiento económico y el bajo rendimiento de los mercados laborales, el cálculo político de mantener el statu quo es muy diferente en un país que siente el dolor diario del aumento de los precios al consumidor. Cuanto más admita la Fed que la inflación durará más de lo previsto, más probable será que los mercados de apuestas pierdan la fe en el regreso del presidente Powell.
¿Cómo sería una Fed post-Powell? Ahí es donde las cosas se ponen interesantes.
Como se ha ilustrado anteriormente, un cambio de personal en la Fed en los últimos años no ha supuesto un cambio radical en la política. Por lo tanto, el heredero sería un partidario fiable del statu quo, como Lael Brainard, un gobernador de la Fed nombrado por Obama que fue finalista para ser el actual secretario del Tesoro.
Sin embargo, existe un creciente interés en la izquierda progresista por el trabajo de Stephanie Kelton y otros defensores de la teoría monetaria moderna. Además, la gran ventaja política de la TMM —como el keynesianismo en los años treinta—es que proporciona un barniz intelectual a una izquierda política que cree que el mayor problema de la política económica americana es su frugalidad. Kelton ha defendido públicamente que el gobierno de Biden se apoye en la Reserva Federal -en lugar de en los impuestos- para respaldar los aumentos agresivos del gasto federal.
[LECTURA ADICIONAL: Una reseña de The Deficit Myth de Stephanie Kelton por Robert Murphy]
El entusiasmo por la TMM no es compartido por la Sra. Brainard, ni por ninguno de los otros candidatos obvios dentro de la actual Fed. Neel Kashkarki, por ejemplo, director de la Fed de Minneapolis y una de las voces más moderadas del banco central, ha sido un fuerte crítico del trabajo de Kelton. ¿Podría la presión progresista, mezclada con la creciente presión económica, empujar a los responsables de la Casa Blanca a adoptar una opción radical y fuera de lo común para dirigir la Fed?
La administración anterior tuvo la oportunidad de remodelar significativamente la ideología de la Fed gracias a las múltiples vacantes potenciales en la Junta de Gobernadores de la Reserva Federal. Aunque se consideraron algunos candidatos interesantes, el statu quo se impuso.
Con múltiples vacantes en el horizonte en 2022, puede que eso no sea así durante mucho tiempo.
joseba says:
Nork: joseba felix tobar-arbulu
Bidaltze-data: 2021(e)ko uztailaren 27(a), asteartea 09:24
Nori: Warren Mosler
Gaia: Mosler for the FED chair? Of course!!
Hi Warren,
In spite of being ‘bored’!
https://www.unibertsitatea.net/blogak/heterodoxia/2021/07/27/fed-eta-dtm/
All the best!
joseba
oooooo
Nork: Warren Mosler
Bidaltze-data: 2021(e)ko uztailaren 27(a), asteartea 07:58
Nori: joseba felix tobar-arbulu
Gaia: Re: Mosler for the FED chair? Of course!!
Thanks!
Stephanie is politically involved and has a real shot at it
😉
Best!
Warren
from my cell
On Tue, Jul 27, 2021, 3:24 AM joseba felix tobar-arbulu wrote:
Hi Warren,
In spite of being ‘bored’!
(…)